FM財自 (Page 14)

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新手找程式老手找回憶

7月31日恒生指數最高升至20,361點，當天在1,825億元的高成交額之後，輾轉回落至今，又一次高成交額見頂的魔咒，也又一次升破前頂及2萬點必回的節奏，對上一次高成交額，而恒指又在2萬點之上是在6月16日時，當天最高至20,156點，成交額1,754億元，之後也是快速地回落。無論是6月16日恒指的高位20,156點，或7月31日的20,361點，皆有很多相同之處。 1)從低位回升至2萬點之上。 2)上升途中在高成交額出現後見頂回落。 3)市場分析充斥著牛市重臨的希望。 4)兩天內甚至隔天即跌回2萬點之下。 5)後來更快速地跌回19,000點之下。這些看來是事後分析，找些原因或巧合之處？但其實筆者早在7月25日，當時仍然處於19,400點時，已經估計這波小升浪的高位可能在20,300點附近，若出現高成交量的話而結束，目前看來成真。為何有這樣的估計？首先是升浪突破上一波高點，並在2萬點之上，讓投資人以為站穩2萬點加上突破前高，牛市會重臨，在7月31日當天真的出現不少分析員唱升，而分析員們的集體看法也代表市場散戶們的普遍看法。在這個基礎下，每每出現一些假突破的情況，而之後卻反向

阿里巴巴升幅反被壓抑（資料圖片）

FM財自 | 阿里巴巴季績佳難敵港股負面消息多

上週港股走勢欠佳，五個交易日其中三日見跌，包括周五 (8月11日) 恒指下跌173點，收報19,075點，是7月25日以來最低收市位。值得留意7月25日恒指大升超過760點，是7月下旬港股表現強勢的開始，當日低位在19,111點，隨著上周五收低於此位置，可視為早前強勢經已耗盡。早於8月7日發佈市評文章表現，7月31日恒指表現是由強轉弱的分界線，當日高見20,361點，為4月24日以來最高，卻於那時起恒指顯著低走，收報20,078點，回落逾280點，自7月24日後再度出現陰燭。阿里巴巴績後股價造好前文亦指出8月10日阿里巴巴─SW (9988) 公佈2023/24財政年度首季業績，考慮到此乃恒指五大權重股之一，若業績勝預期有助恒指造好。當日傍晚公佈業績，截至2023年6月底的三個月股東應佔溢利達到343.32億元人民幣 (同比增長近51.00%)，績前市場預測介乎255.53億至282.95億元，較預期上限仍高出超過21.00%，可見季度業績令市場有驚喜。緊接在美國交易的ADS折合收報96.73港元，較8月10日港股收報94.30元，高出接近2.60%。周五港股也見高開逾3.

中國各項經濟數據持續放緩之際，再有民營房地產巨企的流動性響起警號。

FM財自 | 中國房地產可以靠政策走出困境？羅家聰︰內銀難再讓利

中國各項經濟數據持續放緩之際，再有民營房地產巨企的流動性響起警號，令市場擔心內房會再出現債務違約潮，而且再度嚇退買家購房的信心，令中國樓市進一步降溫，甚至觸發金融系統危機。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時指，中國樓價下滑，令原本已有房產的居民「身家」縮水，這類「有實力」的買家入市意慾正正受影響，料樓市仍會下行一段時間。他指出，內房銷售下跌，資金難以回流，衝擊高槓桿的內房行業。而本港地產商業務性質不同，能夠以租賃業務可抵銷樓市下行的壓力。不過，近月多個部門開腔指要提振樓市，令投資者期待中央救市措施出台，包括降低首付比例等，另外央行亦提出最少兩次引導商業銀行提供存量房貸利率折扣。羅家聰認為，有關政策等同要銀行讓利，以目前經濟情況來看，將對銀行帶來壓力。想看更多KC博士對中國經濟的看法，即按下連結收看全片！

股份還有交易機會？

上期提及到道天地將法這五個層面就是如何選擇個股的秘訣，但因為篇幅所限只分享了「道」以及「天」，今期繼續討論如何配合地、將、法找出有潛力的個別股份。地者，遠近廣挾死生也。選好了合適的指數市場之後，再來就是要找出「板塊」。基本上每一年都最少有兩至三個受到資金青睞的主題，在2020年就是元宇宙、而今年就是大家都知道的「ChatGPT」以及「AI」。這個亦是所謂的風口：當風起來了的時候豬都會飛。即使港股市場於今年上半年單邊下跌，但當中也有不少的板塊出現了炒作，「中特估」便是其中一個受到資金青睞的板塊。要選擇出合適的板塊，基本上兩個方法：第一就是多留意市場動態，分析不同的市場主題；第二就是觀察市場上強勢股究竟屬於甚麼。NVIDIA(NVDA)比起指數提早幾個月突破全年高位、就是一個非常有力的證據。將者，智信仁嚴勇也。這五點分別對應五行木火土金水，再過股市中，分別對應五件最重要的準則。木，就是公司的盈利有否持續增長；火，就是個別股份是否炎炎夏日之中；土，就是公司的產品或者服務有沒有足夠的護城河；金，就是公司有否獨特性；水，就是公司的現金流狀況是否良好。法者，

8月3日恒指跌近100點，心理關口19500點告失守 (資料圖片)

FM財自 | 恒指穩守19500點續受考驗

自7月25日至今歷時短短九個交易日，恒指已見兩種走勢，截至7月31日共五個交易日，其中四日見升，於7月31日收報20,078點，為5月9日以來最高，並且期內超過兩個半月只有兩日收於20,000點或以上，足見當時是近期港股罕見榮景。不過7月31日的恒指走勢，出現微妙變化，雖高見20,361點，為4月24日以來最高，卻於那時起恒指顯著低走，收報20,078點，回落逾280點，自7月24日後再度出現陰燭，亦由那時起出現另一種走勢，由7月31日至8月4日共五個交易日，有四個見陰燭。轉向關注港股利淡消息就算8月3日見陽燭，當日恒指仍是跌市，跌近100點，收報19,420點，連心理關口19,500點亦告失守，配合於8月首三日均見跌，令7月25日以來市場入市港股的熱情轉瞬冷卻。誠然於8月3日發佈市評文章時已表示，恒指本週穩守19,500點考驗大，當時只有8月1及2日收市位可參考，筆者已提醒大家要對後市表現有戒心。皆因在技術分析以外，市場也由內地推動經濟的國策消息，轉為關注港股的利淡消息，其中也有與內地無關的，例如英國金融行為監管局要求當地銀行及建屋合作社本月底前向當局解釋為何儲蓄利率低企

期權新手妄想在大型股公佈業績前long 兩邊 (資料圖片)

FM財自 | 美國大型股在業績前long strangle?

恒指在上週7月31日出現波段高位後，連續回落3天，跌回19400附近，今天在降準的激勵下，早段最多升近400點之後回軟，因為在昨天（0803）下午時段市場已偷步炒高，以致今天漲至19857之後回跌，中午收在19612，只上漲191點。預期港股仍然受困於2萬點賣壓及高成交額就是頂的雙重魔咒，繼續反覆於2萬之下。近日美國大型企業陸續公布財報，看到一些期權新手，還在妄想在大型股公佈業績前long 兩邊（long call 及 long put）以為可賺，過去6至8隻大型科技股如Tesla、Netflix、 Microsoft、Google 、Meta到前天的AMD及今早的AAPL、AMZN，業績前當天買兩邊long strangle 的話，業績後雖然都有單邊急跌或急漲的情況出現，但業績後的long strangle均賠，除非只long單邊，而且要long（買）對方向。期權理論都很動聽但實際情況卻與新手想像的差距甚遠 1，long（買）單邊方向，買對就賺，買錯邊賠，業績後輸7-9成不等，視乎到期日的遠近。 2，

香港華夏證券行政總裁王榮昆相信，這個消息對股市的影響或不如想像中大。

FM財自 | 惠譽突降美國評級王榮昆︰影響唔大！ | 8月港股仲有得升？

港股連續3日回吐，回落至19,400點水平，市場認為港股一部分受到美國遭惠譽下調主權評級拖累。香港華夏證券行政總裁王榮昆相信，這個消息對股市的影響或不如想像中大，他形容，該機構此舉的確有點令人摸不著頭腦，因美國債務上限問題早前已解決，加上僅降其主權債評級，非整個國家信用評級，料同日美國財政部上調季度借款規模預估的消息對股市帶來的影響更大。美國財政壓力存憂他指出，美國今季借款規模預算達到一萬億美元，較前一季的7700億美元高出25%，反映政府財政壓力，並夾高了10年期債息和美元。他又指，美股市場對一點點「風吹草動」都很敏感，而債息升、科技股下跌的情況事隔多月再出現，建議投資者要謹慎。港股方面，王榮昆認為，北水在早一星期幫助夾高港股，當恒生指數升至20,300點便馬上回落，料投資者仍保有戒心，在一定高位便先行獲利，且人民幣走勢亦較過去更能左右港股走勢，導致恒指難進一步上升。

一啖屎一啖砂糖

上周有很多借時勢投資例子出現，港股長期欠利好焦點，甚至缺乏明顯主題作炒作，市場成交低外，一直處所謂慢性底背馳。意思就是指數一直在跌，其實技術指標是一直維持中性及偏好水平。上周最初處高沽空水平，政治局出消息前，沽空率逾20%，恒指跌穿19,000點後普遍看得更淡。整個內房股氣氛，以至整個市場十分消極。加上港股成交長期偏低，正當全世界認為港股非常慘，其實上月初技術面上MACD及KDJ已有底背馳。所以認為上月的底，理應不會跌穿萬八點，就是當一個趨勢面，需持續下滑時，需了解新沽壓力量和速度。當指數跌穿萬九，有很多權重股出現超賣，加上當一個趨勢面需持續下滑時，如沒有更高沽壓密度，便容易出現購買力反噬，技術反彈就是這樣而成。技術反彈，有時需配合消息支持，便事半功倍。上周一晚，中央政治局發出報告，便可借機利用低迷內房作重大反彈。特別一些不該跌得太殘的股票，市場主力會比散戶更大決心，快步在場外交易，據經驗，一些股份買賣盤在競價處上限，當日較容易開市後再出現資金追捧。一般來說，散戶較熱衷開市才做操作。內房及物管借政策消息刺激作技術反彈，在反彈的，對機構投資者及散戶來說都處半信半疑。這時如「有心」

今天市場焦點在於滙豐控股業績後的情況 (資料圖片)

FM財自 | 8月港股讓我歡喜讓我憂

恒指在7月份在最後一星期才扭轉上下盤整格局，7月24日才跌回18600的月低附近，一天之隔7月25日卻扭轉了整個形勢，走出一段小升浪，科指股份帶頭強勢多天，恒指趕及在7月最後一個交易日才重越2萬點，最高至20361，也突破了6月份的高位20156，恒指7月累升1162點，是自今年1月底升至22700之後，升幅最大的一個月份，不過也只屬於失落年代中的正常現象，暴升暴跌中，經常讓人歡喜讓人憂，不過這樣才迷人，經常讓人以為牛市重臨，在失落年代中，只炒港股趨勢交易難度甚高，只能炒小浪或波幅，昨天7月31日並錄得半年以來最大的成交金額1825億元，不過大成交額並不是好事，回測過去幾年的節奏，大成交額之後必回，意味著又要回跌調整？回顧恒指在過去10年，當7月錄得升幅，8月的表現通常不會太差，所以暫時研判為短線會回跌至2萬之下，但幅度不會太深，能守19850應該仍有機會再回漲上2萬之上多一次。長升長有的滙豐控股業績後的情況換爐話說，若未來還會破20361昨天高位的話，應該至少也跌回2萬之下一次作調整。筆者自上週捱過兩個奇跡日之後，至上週五結算日（7月28日），一次過追回7月多次

遲來升勢百般滋味在心頭 (資料圖片)

FM財自 | 關注恒指企穩20000點動力預期未來兩週不少板塊走強

早於7月10日發佈市評文章時已表示，當推動內地經濟政策出台，相信會對恒指表現帶來提振，7月有望再度挑戰19,500點關口，並可憧憬7月能企穩在19,500點之上，令「七翻身」在望。繼而在7月13和24日發佈市評文章，標題更寫到「繼續展望本月企穩19,500點之上」及「恒指本月重上19,500點仍可憧憬」。不難看出筆者一方面看好恒指本月能企穩在19,500點之上；另一方面也反映19,500點決定近期恒指走向的重要性，成功突破後市會見豁然開朗。不過筆者原本預期相關國策於7月中或之前出台，誰知到7月下旬才陸續見這等消息。遲來升勢百般滋味在心頭因此，恒指雖曾在7月13日高見19,534點，不過未能企穩在19,500點之上收市，並且之後受內房債違約憂慮陰霾影響，恒指於7月24日跌逾400點，失守19,000點收市，當日一度低見18,562點。要到7月25日開始才見顯著上揚動力，當日恒指反彈逾760點，收報19,434點，為6月21日以來最高收市位，令企穩19,500點之上漸露曙光。等到7月尾三交易日 (7月27日)，恒指收報19,639點，終見收高於19,500點，由7月13日發文

日本央行調整其YCC政策 (資料圖片)

FM財自 | 美股高開回落港股低開回升

道指破紀錄連升13天後，周四晚先高後低回跌237點，收在35282，波幅並不算太大，但納指100期貨在周四晚則高低波幅達到393點。在美國開市前，公佈了第二季度GDP上升2.4%，市場原先預期會放缓至1.8%，再加上一市場消化了鮑威爾週三時的會後聲明，納指盤前強勢，也是美聯儲週三晚加息後，市場對鮑威爾會後聲明言論的解讀是向上，市場普遍相信這是美聯儲是最後一次加息，納指9月期貨在美股盤前率先向上，在GDP數據後已升近15800，美股正式開市後，造成股份的空倉回補，NQ（納指100期貨）直上15904，之後快速回落並震盪盤整。正當股市投資人，終從美聯儲及鮑威爾言論擺脫了經濟衰退的疑慮後，凌晨1時後突然有消息稱，日本央行將在周五（0728）的政策會議上討論調整YCC政策，即是允許長期利率在一定程度上超逾0.5%的上限。日本央行調整其YCC政策，被市場視為是政策轉趨緊縮的週期，而日本是美債的大戶，10年期美債收益率爆上4.02%，創下自去年9月以來的單日最大升幅，美股應聲下挫，尤其是納指，NQ9月期貨最低跌至15511，收在15584，從升近300點變倒跌40點收，恒指

FM財自 | 馭風馮宏遠︰美股調整可吸周期股日本為亞股黑馬

馭風聯合創辦人馮宏遠在am730專欄指出，市場充分反映聯儲局加息相關因素，而部分資金早前已偷步炒作美企業績，料業績期美股指數動力減弱，惟周期類股份績後股價走勢並非關鍵，並建議投資者從行業龍頭業績觀察行業周期，這類股份業績後的調整，反而或是買入機會。他亦提及，日本正走出通縮及30年經濟迷失困境，並有望日本受惠於疫後亞洲供應鏈重組。事實上，今年上半年環球經濟連環出現黑天鵝及灰犀牛事件，包括銀行業危機、中美地緣政治升溫等，惟環球多個股市仍呈向上趨勢，市場正估計股市是否正值環球經濟衰退前「最後的狂歡」。而馭風將於8月在香港及澳門分別舉行座談會，分享其下半年美股、日股和港股的分析和部署，以及值得關注的行業及股票。有興趣的讀者及觀眾，可參考以下連結資料︰「香港場」資料︰https://rein-alliance.com/invitation-hk002/ 「澳門場」資料︰https://rein-alliance.com/invitation-mo001/ am730專欄全文︰美股調整吸周期股

羅直言，東南亞國家貪污腐敗、制度落後無可避免，但往往就是如此，其生產成本才便宜。

FM財自 | 羅家聰︰中印本質其實好相似 | 印度是下個世界工廠？跟中國軌跡發展？

根據國際貨幣基金組織(IMF)報告，印度已躍升為世界第五大經濟體，更指有望在10年內超越德國和日本。事實上，印度總理莫迪自2014年以來便強調要發展工業，近年特別將目光集中在半導體供應鏈上，惟7月中台灣鴻海科技集團旗下的富士康正式宣佈退出印度半導體晶片廠合資企業的投資，距離整個項目開始不到一年。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時表示，相信這是個別事件，雖然當地生產技術仍有待提高，但其人力資源仍然便宜，若之後印度生產水平慢慢提高，料可吸引歐美企業將廠房由中國轉移到印度。另外，該國過去有不少向外資企業徵收大額罰款的例子，尤其是中國手機製造商，小米、vivo和OPPO等皆中招，因此印度被中國網民稱為「外資墳場」。羅直言，東南亞國家貪污腐敗、制度落後無可避免，但往往就是如此，其生產成本才便宜，外商投資印度前已評估相關風險，加上印度政府本來亦有意開放市場予外企，料情況會逐漸改善。羅家聰︰印度經濟仍受惠人口紅利過去十年，一直有聲音指印度會成為下一個中國，而印度今年人口數量已超越中國。他表示，在全球主要國家人口增長均下跌之際，印度人口減速較慢，又指不要少看1至2%的增長，因人口增長和

美股調整吸周期股

上周四美國科技股急速調整，主要受到Tesla及台積電業績影響投資氣氛，不過很大程度上是投機資金在6、7月已偷步炒作業績，令不少美股短線已甚為超買，績後「見光死」的比率亦因此提高。踏入業績期，美股指數動力一般減弱，除非有很特殊的宏觀事件，否則較少會在業績期內突破，本周四凌晨的聯儲局議息會議加息預期，亦已充分反映，市場焦點應該會集中在個別股份業績身上。本月熱炒中小型股份，包括軟件即服務(SaaS)及零售行業公司，就要看上季「成績表」才知龍與鳳，就算同一行業內，公司盈利質素差別可以很大，除非對公司研究有十足的把握，在這些行業估業績與賭大細無異。有強烈周期特性的行業，例如建屋股、旅遊股、資源商品等等，行業內公司差異較小，業績對公司的股價影響反而並非關鍵，投資者主要從行業龍頭業績觀察行業周期，這類股份業績後的調整，反而可以是買入機會。另外，中港股市方面，內地政府在中央政治局會議發表意見支持民企，與過去3年「國進民退」的方針大相逕庭，即使包括阿里巴巴(9988)、騰訊控股(700)等科技龍頭高層公開讚譽。不過，國際資金普遍仍然抱著相當觀望的態度，主因是始終未見政府有實質措施，如今只是放

上周五內地公佈一系列促進汽車和電子產品消費措施 (資料圖片)

FM財自 | 內地喜見一系列促進消費措施出台恒指本月重上19,500點仍可憧憬

恒指三連跌止步，上周五 (7月21日) 升近150點，收報19,075點。誠如7月20日發佈市評文章表示，參考短期兩個關鍵位置，其一是透過道氏理論分析，按著最大折返計算，7月10至14日累升1,048點，一般回調1/3或以下看為升勢無被破壞，要收高於19,065點，後市仍可望有力續升。如今19,075點在其上，突破第一個關鍵位置。另一關鍵位置則參考7月12和13日之間的上升裂口，介乎18,932至19,163點，裂口頂部為19,163點，現距離不足90點，理應看為將見輕鬆突破，但暫時實情並非如此。港股交投處逾兩個半月低觀乎週末 (7月22日) 夜期收報18,953點，下跌104點，意味著若今日 (7月24日) 恒指開市位跌幅相若，將見低於19,000點，此心理關口再度得而復失，亦肯定處於19,065點以下，令後市能否重拾升軌添上陰霾。另想指出上周五港股雖終止連跌走勢，不過大市成交金額僅約766億港元，為5月4日以來第三低，第二和最低分別見於7月4日和6月23日約761億和698億元，可見這三日的成交額實則差距不大，反映上周五港股交投處於超過兩個半月低水平，

全港首個A.I.秒批貸款App-X Wallet近日聯同FM財自及飛翔市集舉辦「市集營銷大挑戰」

FM財自 | 創業最大難題點解決？ X Wallet與利君牙齊撐香港初創小店 | 《市集營銷大挑戰》前哨戰

在創業的過程總會遇到十萬個難題，其中最傷腦筋的必屬「錢」，尤其對剛剛起步資金不多、與朋友夾份創業的年輕人，當遇上資金周轉問題，輕則錯失做生意機會，重則與拍檔吵架反面。不過，香港仍有一班後生仔「未驚過」，勢要把握機會將自己的品牌愈做愈大！全港首個A.I.秒批貸款App-X Wallet近日聯同FM財自及飛翔市集舉辦「市集營銷大挑戰」，考驗4隊創立本土品牌的年輕人，在一次與別不同的市集當中，運用營商頭腦競逐「營銷最強大獎」，勝出的隊伍將獲得贊助商X Wallet的一萬元現金獎。市集比賽正式開始之前，4隊參賽隊伍各有部署，希望在比賽中突圍而出，毛記電視主持利君牙(Mavis)亦現身與他們打氣，更即席考驗他們面對資金周轉問題的應對能力。本地中小企業要擴充業務，需要增加投資，與此同時資金壓力亦隨之而來。就如今次參賽隊伍之一，致力令不同女生都找到最適合自己、著得「正」的自家製瑜伽衫店Jeng.HK，正打算跳出自己的舒適圈，多訂一批貨在市集比賽售賣，惟「巧婦難為無米炊」，憂慮周轉不靈的風險而有所卻步。 X Wallet全A.I.自動批核技術貼合網店需求

今天指數仍然震盪於18900上，阿里巴巴更開市在全日低位而反彈 (資料圖片)

FM財自 | 納指急挫港美股市形勢轉變

周四公布了電動車龍頭特斯拉Tesla第二季業績，純利27億美元按年升20%，每股賺91美仙，勝市場預期的80，維持今年生產約180萬輛電動車的目標，但預警今季產量可能下跌，加上毛利率降至3年低位後可能持續受壓，拖累股價於美國周四最低跌至261.2元，收在263。此前市場一面倒高比率地看業績後的Tesla股價會再爆上300元之上，投資人壓注過猛，即使毛利率未有收窄，相信股價也會在業績後先升後倒跌。而且股價在過去一個月的升幅驚人，已充分反映實況，業績後市場找到藉口獲利賣出，而業績前追高者或以期權的投機者止蝕，造成昨晚（0720）Tesla股價一挫再挫。美股周四可說是超級業績日，道指連續第三天追落後跑贏標普500，昨天（0720）再升超過300點，最高35372，收市仍可升164點，連升第9個交易日，但納指100急挫2.3%，跌回上週五水平，除了受業績股Tesla和Netflix股價急挫所拖累，Meta、Nvidia股價分別挫4.3%和3.3%，皆從波段高位逆轉下跌所致。筆者在週二（0718）的前文也詳細分析過美股自3月中以來漲幅近20％，超越去年8月的漲幅水平，小心隨時逆轉

am財經學堂｜一圖拆解恒大點樣負債逾2萬億！每粒鐘利息6球？

FM財自 | 內地第二季經濟增速遜預期恒指重拾升軌尚待確立

恒指於上週見五連升強勢後，本週卻暫見連跌，若以7月7日低見18,279點計至7月14日高見19,534點，累升1,255點；又以19,534點，相對昨日 (7月19日) 低見18,711點，累跌823點，接近2/3升幅已蒸發，根據道氏理論的最大折返正是2/3，因未有超出折返上限，證明上週升勢無被破壞。故此昨日開市不足40分鐘低見18,711點，恒指便漸見上移，至尾市不足一小時高見19,004點，上移近300點；不過未能企穩在19,000點之上，最終收報18,952點，下跌63點，撇除周一因颱風停市，本週暫見二連跌。道氏理論判斷後市走向誠如7月17日發佈市評文章，於末部表示恒指於7月12和13日之間有上升裂口，介乎18,932至19,163點，所以本週留意會否收低於19,163點，未見出現視為港股升勢無被破壞。另一考量是以五連升的累計幅度作分析，從7月7日收報18,365點，至7月14日收報19,413點，累升1,048點，一般回調1/

市勢未明用期權買兩邊

美股進入業績期，過往業績期都有一段升幅，因過往12年，九成時間處牛市周期，跌市時間很短。遠的不說，只看去年同期，去年標普500指數從6月17日的低位3,636點一路飆升，至8月16日時浪頂4,325點，升幅近19%，今年適逢業績期，是否會像往年般，再升一段就結束回調呢？今年自3月13日，當時在美國的銀行金融風暴下，市場每日報道如火如荼，深怕投資者不恐懼似的，分析員每天警告可能會出現類似2008年金融海嘯般情況。3月中時筆者從美股走勢變化，推敲銀行風暴並未如分析員們的憂慮，壞消息已消化大半，追空不宜。後來指數漸漸回穩並一路向上，標普500從3月13日的低位3,808點，升至周一高位4,532點，整段升浪幅度，同樣是19%。去年只用兩個月時間完成一個19%升浪，之後一路向下，今年用了4個月時間到達19%升浪，這次是否像上次般受限於19%魔咒？適逢美股業績期開始，市場預期充滿變數，有見好獲利賣出，有趁業績前投機偷步，多隻超級科技大型股，上周至今，在一連串經濟數據後，從慢升轉而急升，並從高位回落，如Meta、Goog及Nvda等……日線形態出現訊號，

上周五恒指開於全日高位19,534點 (資料圖片)

FM財自 | 恒指五續升後能否延續還看市場對內地第二季經濟增速解讀

上週 (7月10至14日) 港股表現強勢，科指見四連升；恒指和國指更見五連升，留意恒指和科指於6月也曾見五連升，分別在6月7至13日，以及6月9至16日，同期受惠於美國科技股造好，納指於6月7至15日見六連升，期內累升5.17% (13,104 → 13,782點)。回看現在，納指於7月10至13日見四連升，累升3.50% (13,660 → 14,138點)，至於同期也見四連升的港股科指，累升8.61% (3,901 → 4,237點)，表現遠勝納指。筆者認為此結果毋須感意外，港股有別於6月的升勢，今次連人民幣匯價也轉強。現屬人民幣罕見凌厲走勢美元兌人民幣在岸價從6月30日人民幣最弱勢時見7.2689至7月14日收報7.1411，不足半個月人民幣累升近1.79%。最近四個交易日 (7月11至14日) 更見四連升。今年已過了超過一半，僅見兩度四連升，除了1月4至9日，便是如今，反映現屬人民幣罕見凌厲走勢。年初至今人民幣在岸價貶值3.

美國最新公佈生產物價指數(PPI)進一步顯示通脹壓力紓緩 (資料圖片)

FM財自 | 美元指數急挫港股追落後

繼上週五非農數據後，周三晚美國公布CPI數據也低於預期，反映通脹降溫加息壓力大減，昨晚美國最新公佈的生產物價指數(PPI)進一步顯示通脹壓力紓緩，美國債息大幅回落，10年債息由高位回落至3.76%之下，而10年債息高於30年，再出現倒掛現象，顯示市場估計息口將見頂，預期明年開始減息，甚至比較早前的市場預期為早，幅度也可能較估計大所致。上週跑輸的納指，本週升幅最為明顯，納指100期貨9月兩日之間，升逾400點或3%，並且已升至2022年初，跌浪開始時的高位，不過適逢今天（0714）週五，連升多天的納指可能在周五假期前回調，週五再追高並不適當。港股擺脫陰霾港股方面，從週一升至今天，連漲5天（截至7月14日中午收市），從上週期指7月低位計算，回升超過1200點，原因是人民幣跟隨非美貨幣回升，美元指數從上週103之上，一週之內下跌至最新為99.60附近，超逾一年低位，儘管人民幣不強也跟跑回升，今天美元人民幣中間報價在7.13之下，讓港股擺脫陰霾，昨天（0713）恒指升破19000點的技術多空分界線後，走勢更加明顯，除非美元指數突然逆轉回升或是納指逆轉回跌，否則按照趨勢估計，7月

經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時表示，英國面對的通脹壓力和美國是一樣的。

FM財自 | 羅家聰︰英美兩國通脹衰退其實「異曲同工」！英國樓價難跌得多？

美國6月停加息之際，英國頂著通脹不下的壓力，上月再加息0.5厘，市場開始預估英國息口見頂或會高於美國及歐洲國家，摩通估英國利率會觸及7厘水平。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時表示，英國面對的通脹壓力和美國是一樣的，皆是由服務業引起的核心通脹，惟相信不會進行多次大幅度的加息，料衰退壓力「殺到」後，而且失業明顯上升，英倫銀行會急速減息。他指，息口一年內衝高至5厘的水平後，若未來一季再加息一厘，足以引發一些危機。而且息口變化太快，其實目前未能將貨幣政策效果傳導到實體經濟，未來數月才會有較明顯的效果，包括通脹率下降。羅家聰︰倫敦樓價唔跌得多另外，英國最大按揭貸款機構新發表的英國六月平均樓價跌2.6%，為超過10年以來最大跌幅。不過，羅家聰認為這個跌幅並不大，「只是剛剛開始發生」，未來數季樓市下跌的幅度和速度會厲害一點，但要視乎地區而定，料核心地段如倫敦並未會有太大下跌空間。想了解更多KC博士對經濟的看法，即按下連結收看全片！

用孫子兵法洞悉先機揀股

各位大家好，在下有幸受到邀請在這裡與大家分享個人的投資心得。孫子曰：兵者，國之大事，死生之地，存亡之道，不可不察也。在國家大事之中，士兵是最重要的資源；在投資交易之中，我們的資金就是士兵。我們對待自己的資金理應如同國家對待士兵一樣；但是可以看見有太多的散戶投資者，在沒有學習足夠的知識，便已經帶領大軍衝進戰場，卒之最後變得焦頭爛額。要想有效地改善投資回報表現，首先必須要改變自己心態以及認知範圍。在下嘗試利用五大原則去幫大家梳理如何選擇個股。經之以五事，校之以計，以索其情。基本上透過五件事，我們就可以知道一隻個股是否值得跟進；道天地將法，這個就是如何選擇個股的秘訣之一。道者，令民與上同意也。在交易之中，道就是該地方的政策、經濟狀況以及資金流入是否取得優勢，從以吸引資金流入該地方的股票市場之中。比較A股、美股、港股的經濟狀況以及政策，我們不難發現有大量的資金都湧進美股市場之中，原因在於根據不斷公布的經濟數據，可以觀察出美國的就業人數以及經濟增長都處於有利階段。再來就是日經指數，維持寬鬆的貨幣政策加上部分獨有的科技技術，也令到資金流入日本股票市場，最後令到日經突破了30

期權就是一件很有用的武器 (資料圖片)

FM財自 | 想從股票市場轉戰期權前必讀

股票投資人是否適合做期權？期權是投資界上最具有挑戰性的市場，就像牌局，棋路和賽馬的混合體，交易員對此趨之若鶩，磨拳擦掌，來自各方的夢想者堆砌出一個偉大的城堡，但裡面異常驚險，名副其實是適者生存的殺戮戰場。進入期權交易前，必先具備相關知識之外，還必須明白期權是槓桿放大的投機並非投資，要做得好，最少懂得股票融資交易，最好是已具有期貨的交易經驗，有了期貨交易的根基，期權就是一件很有用的武器，最少已經知風險，懂止蝕。但對於期貨沒有經驗，甚至不懂槓桿的初學者來說，交易期權是異常危險，因為他們不懂止蝕，不習慣任何虧損，不懂風險及取捨，很難把期權做得好，因心理建設未調整妥當。所以任何時間我並不鼓勵一個投資人參與期權交易，進入期權市場前，先了解自己屬於哪一類個性的投資人。當中long雖然損失有限，但失敗率高，容易在過程中變為：短炒，一般「投資者」也不容易接受或承受所謂虧損有限，因為還是虧損。 short 雖然勝率高，但並不適合不清楚大槓桿風險及止損的「投資者」，要一個「價值投資」的信奉者，一剎那化身為隨時要止蝕並轉身的「投機者」彷如跨過宇宙般遙遠。在股票市場上已經習慣獲利即賣出，

筆者仍憧憬7月恒指能企穩19,500點之上 (資料圖片)

FM財自 | 預期恒指萬八關口有支持憧憬本月內地推動經濟國策出台

港股於7月5至7日見三連跌，恒指累跌達1,050點，上周五 (7月7日) 收報18,365點，自去年11月30日以來第三低收市位，加上期內最低收報18,216點，相距不足150點，證明現處超過七個月低水平。於三日跌市時大市成交金額增加，值得考量是跌市沽壓增加，還是投資者積極趁低吸納股份。若以這三個交易日上午和下午合共六個時段的價量表現來看，7月5日上午和下午分別收報19,147和19,110點，是期內最高兩個收市位，相對成交額約427億和441億港元，則是期內成交額最少的兩個時段。技術分析見再跌空間有限至於7月6及7日的相對恒指上、下午收市位，為18,522、18,533、18,341和18,365點，均在19,000點之下，並見最大差距也少於170點，反映這兩天恒指都在低水平，整日成交額相對約973億和995億元，為6月23日以來兩日最大成交額，可以確認這兩天港股雖見跌，投資者卻是積極趁低吸納股份。這意味著買方動力在增強，配合去年11月30日以來低位在18,044點，超過七個月未見失守18,000點，現較18,044點僅高約320點，反映再跌空間有限。除了技術分析，也可看基本