FM財自 (Page 9)

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今天7月30日乃香港各指數期貨及期權的7月結算日。（資料圖片）

FM財自 | 港股再現失落週期節奏特色

週一（7月29）港股上升，中午前恒指已升逾300點，ATMXJ升近2%至5％，阿里巴巴是表現最好的恒指及科指成份股，最高至77.3元升逾5%，收市收窄升幅在76.6元；另外舜宇光學再跌近3%，展現連續9天陰燭之下的九陰真經，是表現最差的恒指及科指成份股，恒指週一升217點收在17238。恒指上周五才跌破波段底，最低至16927，週一即反彈，然而今天（7月30日）又向下跌回17000點附近，自19706開始的下跌波段以來，每次破底的反彈幅度皆超過五百點，昨天最高反彈至17359，這次連500點也不到，今天又跌回17000點水平。港股適合反市場慣性策略今天（0730）乃香港各指數期貨及期權的7月結算日，及股票期權7月最後交易日，結算日向下，中午收市前恒指在17010水平跌227點，把昨天的升幅全部跌回，不過根據近年失落週期的節奏，未來最遲在8月1日應該有一波明顯的反彈。過去幾個月的中特股熱潮，備受投資人青睞，如中海油、中石油、中聯通及中移動等，卻在過去兩星期急挫，而且幅度不少，以為穩健高息的投資人再次被當頭棒喝，其實自2021年開始，憧憬強勢股，高息股很容易步入陷

經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時指出，雖然政治壓力可能存在，但市場壓力通常更為巨大。

FM財自 | 羅家聰︰特朗普回歸干預唔到油價 | 中國搶先放水齊齊押注美國9月減息？

市場焦點繼續落在美國大選上，大多數投資者預料美國9月開始減息，惟共和黨特朗普近日指出應該等大選過後才開始減息，有預測指如特朗普當選，為了美元弱勢會干擾聯儲局獨立。經濟學家羅家聰接受FM財自訪問時指出，雖然政治壓力（例如前總統特朗普的干預）可能存在，但市場壓力通常更為巨大。他指出，近幾十年來，政治壓力對聯儲局決策的影響不明顯，又認為過去是聯儲局會主導市場，但現在看來是市場主導聯儲局，又強調雖然總統可以改變稅率，但他們無法直接控制其他因素，例如通脹、匯率或石油價格。尤其油價很大程度上是由供需驅動的，而供需並不完全由美國決定。羅家聰解釋，特朗普的政策包括其傳統資源的支持，以及他在烏克蘭政治議題上的立場，或未會直接影響油價，對油價在未來三年內是否會出現大幅下跌趨勢表示懷疑。人民幣走勢成賭注？另外，三中全會過後，中國人民銀行即打出「放水」組合拳支撐經濟，7月貸款市場報價利率（LPR）、7天期逆回購利率、常備借貸便利利率（SLF）均下調0.1厘，以及月內兩度進行MLF操作。羅家聰早前指出，中國押注美國即將進入降息周期才會搶先「放水」，以防止人民幣過度貶值。他最新表示，央行

美債投資 | Global X美國3-5年期國債ETF資產規模破1億美元

未來資產環球投資（香港）公布，截至今日（26日），旗下今年7月推出的Global X 美國3-5年期國債ETF（3450）的資產規模突破1億美元，為香港上市最大美債ETF。該ETF追蹤未來資產美國3至5年期國債指數。未來資產表示，短期國債提供潛在收益率及較低波動性之間的平衡選擇。隨著市場對今年減息的預期升溫，預期債券價格將會上升，投資者逐漸轉向投資美國國債，以把握市場機遇。該 ETF可助香港投資者於本地交易時段買賣美國國債，而香港投資者投資於香港上市的美國國債ETF無須繳付股息預扣稅。該公司的ETF固定收益基金管理主管孫欣怡表示，Global X 美國3-5年期國債 ETF自本月推出以來，在短短數周內已取得快速增長。這項成就再次證明投資者正積極尋求多元化及創新的策略。該公司目前在香港共有36隻ETF上市，其中包括5隻固定收益ETF，產品涵蓋主題式增長、收益型、核心型，以及商品型等範疇的ETF。

昨晚公布的美國第二季GDP預估增長2.8% 超預期。（資料圖片）

FM財自 | 納指沽壓還未了

美股昨晚繼續劇烈震盪，納指100開市早段再跌300點，NDX低見18727之後V型回漲，尾段再挫，收市跌201點在18830，是自六月初突破18800以來首次低收在19000點之下，科技股繼續遭到拋售，不少已回到6月初時的股價水平，資金換馬至中小型股份，羅素2000漲1.3%，道指曾漲584點，尾段急回收市僅升81點在39935，又回到4萬點關之下，標指跌0.5%，收在5399點。昨晚美股早段NVDA（英偉達）曾挫7%，低見106.3美元很快升回，最高116.63美元，收市跌1.7%在112.28美元，高低波幅10元或9％；Tesla 繼續前一天（週三）急挫12.3％之後，週四反彈，最高226，收在220美元。美國減息預期已成事實昨晚公布的美國第二季GDP預估增長2.8% 超預期，財長耶倫表示，最新公布的數據反映美國經濟朝向穩定增長與通脹下滑的通道，但美股反彈後仍偏弱，借日元買股票的拆倉潮看來已近尾聲，但美國股市部份權重股估值仍然過高，自7月11日美國公佈CPI數據之後，減息預期已成事實，投資人突然醒覺，

美大選輪流炒港靜待資金支持

一槍定輸贏？美國大選如火如荼，亦充滿戲劇性發展。早在月初開始總統競選及辯論活動的時候，已經醞釀說現任總統拜登應該要退選。另外，特朗普遇刺的事件令共和黨的勝算增加不少。特朗普概念股見炒作，同時部分業務與特朗普主張不符合的股份及板塊，相繼出現大幅調整。最新發展是由副總統賀錦麗頂替拜登參選下屆總統，令到板塊輪動持續發生。例如近期美國半導體板塊開始出現分歧。主要受累特朗普早前指「晶片應該留待美國自己做」的言論影響。究竟半導體股是否已經炒完？傳統來說，板塊在每年第三季業績後表現也是比較低迷。而人工智能概念方面整體仍要多一些新衝擊，才能令股價的估值有更高的預期。同時，日圓開始受到干預並見明顯反彈，令市民擔心出現拆倉活動並影響美股後市表現。個人認為，納指在短期內必定會出現波動，因為科技巨頭直接左右其表現，只要被定性為特朗普概念股，便令其股價在短時間內大幅上升。雖然油股及資源類別板塊開始出現明顯調整，但金融類股份令到道瓊斯指數得到支持。所以短期內道指有機會跑贏納指。至於恒生指數方面比較被動，要等待美國是否確認進入減息周期。雖然內地近期出現減息的情況，LPR有調整，不過要令市場進一步上

Tesla行政總裁馬斯克透露，明年將小規模生產人形機械人Optimus。（資料圖片）

FM財自 | 業績前引伸波幅急升

Tesla即將於周二（7月23日）美股收市後公布第二季業績，市場預期收入246億美元按年跌1%，經調整後的純利22億美元跌31%。不過市場焦點放在無人駕駛的士何時推出、新車推出時間及在中國推出0利率分期買車計劃的成效等。 Tesla行政總裁馬斯克透露，明年將小規模生產人形機械人Optimus，並有望在2026年大規模生產，昨晚（7月22日）股價在業績前激漲5.1％，收在251.51元，今晚是業績倒數前夕，Tesla各期權到期日的引申波幅必定急升，其實從上週五開始，業績前3天引申波幅已在上升，而不會等到業績前的最後倒數才急漲，尤其是本週五到期的期權（0726）下週到期甚至月及季期權的引申波幅也會被拉高。港股持續力弱另外Google同樣會在盤後公佈業績，市場預期業績穩健，焦點放在下季度的指引，google週一股價升2.2％在183.35， google同樣在公布業績前，各不同到期的期權引申波幅（IV）急漲，越近到期日的IV越高，而明早盤後公布了業績後，無論股價升跌方向，業績後的週三晚開市後，引申波幅必會急跌，所以想在業績前賭單邊方向long call 或lon

昨晚（7月18日）美股3大指數低收近1%或以上。（資料圖片）

FM財自 | 兩個美股見頂徵兆

昨晚（7月18日）美股3大指數低收近1%或以上，道指跌幅最顯著，早段再破歷史新高至41376，之後多隻銀行股回跌，結束連續6天半的暴漲激情，收市倒跌533點在40665，創新高後倒跌並低收，在圖表及回憶裡的確是個轉勢的徵兆。納指100週三跌破2萬才兩星期前納指狂升時，市場少人注意道指，認為只是落後的指數，納指連升7天，在上週四CPI 公佈後觸頂回跌，和這次道指狂升後觸頂回的節奏很相像，上週納指結束狂漲激情後，輪到道指及羅素2000指數向上，短短6個半交易日，道指狂升逾1800點。納指100 ( NDX )週三跌破2萬當天下跌599點，昨天中段再跌至19576最低，後來稍彈收在19705，下跌94點。在道指回跌時，納指跌幅溫和也屬正常節奏，今晚的情況1，若道指再跌，納指偏向於先反彈回升，情況2，若是納指及道指一同向下，情況會更差，隨時跌到最低收，情況3，若是道指反彈，反而納指會再跌破昨晚低，不過這個機率比較偏低。港股方面，在萬眾期待的三中全會之後，沒有振奮的好消息出現，今天中午前下跌380點至17400點水平，跌破上周二（7月9日）的波段低位，根據近期恒指節奏，

上半年覆盤回顧 (1)

今年在下的人生出現重大改變：有人曾經說過一個男子只有成為父親時才真正長大。對於這點在下本來是不完全理解的，直到上年12月成為父親後，開始有所領悟。在下最後發現身為一名交易員能夠有孩子是非常重要而且幸福的事，因為小朋友的一些習性與市場上的心理行為非常相似；可惜要直到第5個月後才發現，小朋友的性情行為與如同市場一樣變幻莫測。理解這個重點前，由於這個生活習慣的急劇改變，在下交易幾乎遇到滅頂之災。更諷刺是，本來參加全美投資比賽，想不到這個「孫」再次名落孫山。不過柳暗花明又一村，本人用1個月的時間將之前5個月的虧損一口氣追回來，而且還因禍得福，領悟到交易的真諦。解決困難就是人生成長的必經之事。既然避無可避，還不如正面去面對？直至今日為止的全年表現，暫時仍然小虧損1% ；最大下跌曾經達40%，這個表現真的是始料不及。在下沒有想到，因為生活上的改變令交易表現如此未盡人意，要知道上一年的表現是有機會挑戰全美投資比賽的前5名。老生常談是非常正確的：過往的投資表現並不是未來的保證，每一年開局都是一次新挑戰，代表遊戲重新再來。只是為甚麼上年收益報告是截至12月16日止呢？因為在下的犬兒在之後就出

未來資產環球投資中國業務發展主管張皓(左)、ETF策略總監及董事總經理李泌相(中)、ETF投資組合管理主管霍浩華(右)

未來資產︰看好中國出口2.0前景旗下Global X MSCI中國ETF獲納互聯互通

未來資產環球投資（香港）宣布，Global X MSCI中國ETF（3040）將於本月22日（下周一）被納入滬深港通下合資格 ETF。未來資産環球投資亞太區研究部主管李泌相表示，儘管中國經濟仍受房地產低迷拖累，但留意到今年以來，供應過剩問題、樓市方面均有好轉，且企業資本支出現下降趨勢，續看好中國市場前景。他以競爭激烈的電動車市場為例，今年首季中國電池行業的資本支出從高峰期下降約五成，使庫存逐漸恢復正常水平，有利該行業前景。同時，中國出口表現回升，抵消了房地產投資低迷的負面影響。他形容，中國經歷「出口2.0」的過程，中國向外銷售的產品正在從低價格、低附加值類別，轉型至高附加值產品，如車輛、晶片或MRI（磁力共振掃描儀）等，且出口目的地更多元化。他又提及，今年中國資本市場正明顯轉型至更加有利股東的制度，出台了一系列支援性政策，以加強監管、提高股東回報、防範風險及促進資本市場高質量發展，提高股東回報亦可防止行業過度投資擴張。 Global X MSCI中國 ETF為公司第三隻互聯互通ETF Global

短線看來科指3600應該是一個多空分界線。（資料圖片）

FM財自 | 道指羅素再破頂恒指跌回18000之下

恒指上周五一舉衝破上一波頂18133，最高至18317點，引來很多圖表派繼續看升的分析，然而週一（0715）跌回18000點附近，內地次季經濟增長遜預期，恒指全日走低，午後曾跌346點低見17946點，全日跌277點收在18015點；上周領漲的科指，週一開市早段已見疲弱反而領跌恒指，收市跌109點或2.9%在收3672。科指從領升變領跌之後，今天（0716）恒指早段再挫逾250點，最低跌至17730，跌回上週四的水平，科指今早最低跌至3600，剛好是上周二及周三（0710）的收市位置，短線看來科指3600應該是一個多空分界線。近年市場短炒盛行其實在這3年失落週期當中，太認真的日線圖技術趨勢分析，只會增添錯誤的判斷，經歷過去三年的失落期，假突破多於一切，假跌破，例如跌破前底後反彈的機率反而多一些，大部分時間沒有趨勢，只有震盪，一切的移動平均線，阻力線、支撐線都是增添虧損次數的分析工具，形成近年市場短炒盛行，兩三天的小升或小跌浪之後，又回歸平淡。昨晚（0715）美股道指再破歷史新高，小型股再次跑贏，羅素2000指數更加強勢，自上周四CPI數據突破後，連漲3天，相

昨晚公布美國 6月 CPI年增 3.0%，低於市場預期。（資料圖片）

FM財自 | 美國減息成定局納指sell the fact

CPI 數據發布前夕，Powell 半年一次赴國會的作證暗示聯準會開始降息的條件已經成熟。昨晚20:30 公布美國 6月 CPI年增 3.0%，低於市場預期，而核心CPI 年增 3.3%，略低於市場預期，Fed 9 月降息的可能性躍升至 93%。然而狂漲7天的納指100，在CPI數據後，9月減息已成定局之際，納指期貨先升破歷史新高，但在美國股市正式開市前回落，之後上演一幕報復式的下挫，興奮中的多頭倉爭先恐後地獲利平倉落代為安，以致納指100（NDX）週四晚下挫458點或2.22％收在20217，自六月初開始，納指100突破18800高位後，短短六星期升幅超過一成，筆者在星期二前文也提出美股終極末升段味濃的分析，尤其是美國的科技七雄，當天我還是保守的寫：《結論是港股即使不炒底，也不要追空；美股即使不敢沽空，也別再追高。》道指及羅素2000還有升幅在此之前的幾星期，資金過度集中AI相關科技大龍頭股份，昨晚的CPI後Sell the fact時機成熟，納指的下跌調整，

強美元旅遊熱歐豬變金豬？

歐洲經濟版圖正在悄然改變。昔日被貶為「歐豬五國」的葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘和西班牙，如今變成歐洲經濟增長新引擎。轉變背後，是美元強勢下的旅遊業蓬勃發展，為這些國家帶來意想不到的經濟契機。以葡萄牙為例，首都里斯本在旅遊業熱潮下可謂脫胎換骨。旅遊業如今貢獻了該市20%的經濟產出及25%的就業機會。去年葡萄牙經濟增長高達8.2%，遠超歐洲其他國家。這股旅遊熱潮，同時為政府帶來可觀的稅收，較疫情前還高出兩成。里斯本市政府因此不僅能為市民提供免費公共交通，還能大興土木，計劃興建新機場和連接馬德里的高鐵。這股由美國遊客掀起的「南歐旅遊熱」，已非由葡萄牙獨享，意大利、西班牙和希臘同樣受益匪淺，這四國對歐盟經濟增長的貢獻已逼近一半，這在十年前歐債危機時是無法想像，正是強勢美元讓美國遊客在歐洲「有錢任性」，成為推動這一經濟奇蹟的幕後推手。依賴旅遊業南歐經濟患「沙灘病」不過這種「靠天吃飯」的經濟增長模式也有隱憂。首先，旅遊業火熱，導致吸引過多投資，公司以高價搶奪勞工，容易造成俗稱「沙灘病」的經濟結構失衡。旅遊業發展過快亦直接推高當地生活成本，讓本地居民叫苦連天。

法興證券上市產品銷售部董事蔡秀虹（左）與周翰宏（右）。

FM財自 | 法興︰輪證佔大市成交比例跌美股窩輪關注度則增

美股屢創新高之際，本港投資者亦對美股的興趣日漸濃厚，有見及此，法興最近推出一系列美股窩輪，覆蓋納指七雄以及AMD在內共8隻美股，並預期下半年美股相關輪證發行及成交將大幅增加。受惠於人工智能（AI）概念熱潮，法興證券上市產品銷售部董事蔡秀虹指，投資者對納指牛熊證的關注度持續上升。法興共發行了24隻美股個股窩輪，法興證券上市產品銷售部董事周翰宏亦表示，納指七雄上市期權引伸波幅反覆上升，考慮到有機會提高投資潛在回報、分散投資組合風險及對沖美股資產風險等因素，未來投資者在港股交易時段買賣美股或美股相關產品將愈來愈普遍，預期下半年美股窩輪發行量和成交量將顯著增加。目前香港交易所(0388)衍生權證相關資產(除港股外)的名單共有10隻，包括法興所覆蓋的納指七雄，即超微半導體(AMD)、蘋果公司(Apple Inc.)、Alphabet、亞馬遜(Amazon)、Fb母企Meta、微軟(Microsoft)、英偉達(Nvidia)、特斯拉(Tesla)，另外兩隻為拼多多(PDD)及Shopify。周翰宏解釋，餘下2隻個股目前在港股時段的交投量不大，因此暫未有相關產品發行，未來選擇發

港股昨天（7月8日）恒指再跌破6月28日的波段新低。（資料圖片）

FM財自 | 港股破底後隨時夾淡

市場靜待本週稍後公布的重要美國通膨數據的同時，上週非農數據後的漲勢還未結束，標準普爾500和納指昨晚（0708）收盤再創歷史新高，道指小跌31點，標普小漲5.66點，納指100升46點收在20438。科技七雄當中，TSLA連升第9日，再破波段高位，最高至259.4收在253元，到了筆者上週預期的第一目標位，上週預期若Tsla一口氣漲升至255～259元，多頭倉要平甚至轉身做空博回。 AAPL 上調了IPhone 16系列今年目標至9000萬部，在AI方面帶來競爭優勢，股價昨晚趁勢再破歷史新高，收在227.8元，總市值重回美股第一。恒指再跌破波段新低納指100連升5日，升勢不止，盤後期貨再破新高，市場投機者看CPI數據不會有意外，甚至低於預期的驚喜，增加減息條件及幅度，偷步搶佔先機，不過筆者認為升勢過熱，即使CPI數據公佈如預期，甚至低於預期，也會先漲後跌，甚至在公佈前已回跌，納指及科技七雄目前並不適宜再追高。港股方面，昨天（7月8日）恒指再跌破6月28日的波段新低，今天恒指上午時段的低位在17376，是自 5月20日恒指19706點的波段高位，開始回跌浪

期權要做得好，必須最少懂得股票融資交易（資料圖片）

FM財自 | 期權交易員的深層告白

期權市場是世界上最具有挑戰性的地方，就像牌局，棋路和賽馬的混合體，交易員對此趨之若鶩，磨拳擦掌，來自各方的夢想者堆砌出一個偉大的市場，但裡面異常驚險，名副其實是適者生存的殺戮戰場。在考量自己是否適合這個市場前，必先明白，期權是槓桿放大的投機，並非投資。期權要做得好，必須最少懂得股票融資交易，最好是已具有期貨的交易經驗，有了期貨交易的根基，期權才是一件很有用的武器，最少已經知道風險，懂止損。但對於沒有期貨經驗，甚至不懂槓桿的投資人來說，交易期權異常危險，因為他們不懂止損，更不習慣虧損，很難把期權做得好，主因是心理建設未調整妥當。所以，任何時間，我並不鼓勵一個投資人參與期權交易，進入期權市場前，先了解自己屬於哪一類個性的投資人。期權的long 雖然損失有限，但失敗率高，一般「投資者」不容易承受連續多次的虧損？期權的short 雖然勝率高，但並不適合不清楚高槓桿風險的「投資者」，要一個「價值投資」的信徒，一剎那化身為隨時要止損並轉身的「投機者」彷如跨過宇宙般遙遠。在股票市場上已經習慣獲利即賣出的投資者，虧損時變成長線投資的作風，很難適應期權的盈虧高

恒指節奏有跡可尋

港股昨天(7月2日)承接過去兩星期的經常節奏，小幅度低開後反彈，一路向上，直至10時20分的魔咒時間回落。恒生指數在6月份低位結算後，6月底也沒有分析員們常說的粉飾櫥窗出現，7月份首個交易日下半年的開始，仍然是低開先行反彈後再回跌，港股節奏未有改變。 7月2日恒指期貨開在17,588點，跌至最低17,488點，之後在9時30分港股正式開市。開市報17,669點，然後一路向上，升至10時20分最高至17,986點，300餘點升幅之後從日高回落超過200點，很熟悉的節奏吧。扼要的節奏敘述過程是：期貨低開，9時30分正式開市時段開始向上，在10時至10時30分的魔咒時段開始從高位回跌。這種節奏很熟悉，回顧過去多次重複，太遠的不說，先回顧上星期三6月26日的港股節奏：上周三恒指正式開市後向上，開市在17,934點，第一個5分鐘圖已開始向上，開在日低，期貨最高升至18,112點，之後在10時12分見日高位後，輾轉回跌，當天收市升17點在18,089點。上周五低開反彈的情況和上周三非常相像，恒指開在全日低位17,583點，當然開市早段未知是日低，但5分鐘後，10分鐘後就明顯

股票期權因為是美式期權，有提前被行使的困擾 (資料圖片)

FM財自 | 期權最忌先入為主的概念

很多跨式spread期權策略，其實根本不適合美式期權，可能是某些初學習期權時的投資者，道聽途說誤以為一定要用spread 才是高手。先分析Debit call spread的細節，例如買一個比較近股價行使價的Call，再賣出一個距離股價稍高（遠）的行使價call，一買一賣中間行權價（strike price）有差價，再扣除總期權金的凈支付，就是最大利潤，而兩個行權價的期權金的凈支出，就是最大損失。舉例：long call 380 騰訊 @ 15.5元，Short call 390 騰訊@ 12.0元，8月到期的期權，凈支付期權金＄3.50元（15.5-12) 每張100股即每套的最大損失是$350元，到期時股價在390之上的話，最大利潤是每股：390－380－3.50＝6.5元，

下半年焦點還看減息時間

快到半年結，相信這半年投資恒生指數或美國股市也會有正回報，但兩者之間的節奏截然不同。恒指開年之初已連環下跌10多天，直至有政策出台，才令市況一度止跌回升，而在二月至四月期間出現了橫盤整固；直至在四月底重新跌回接近16,000點之後便上升了整整一個月，之後是差不多六星期調整。港股上升的股票中，至今主要都是集中一些高息股票或中特估。投資者如果是追蹤北水，會發現內地的資金，也是對高息央企會比較喜歡。至於恒指在上半年的技術走勢，六月初在18,530點先升後回之後，其實已經失守；進入了一些缺乏資金及缺乏消息面支持的整固階段。偶然有消息內地會積極發展半導體及AI市場，令到一眾相關股份有短炒趨勢。下半年港股展望，相信會先在17,240點以上橫行格，要有重大利好消息，將指數推回18,530點以上並企穩；才能走出正面走勢，而人民幣止跌回升也是一個最直接的短期動力。假如一切理想的話，恆指下半年也有望重新挑戰收在20,000點以上。畢竟現在也曾在調整至黃金分割位17,770點後，連續作出兩次反彈；這反映了恒指其實背後有支持。下半年的資金面，相信也是先圍繞着高息股票。至於美國股市相信也在

英偉達（NVDA）於6月20日當天從歷史高位回落並倒跌收市。（資料圖片）

FM財自 | 納指的終極漲跌之路

納指經過一輪狂升之後，過去3個交易日明顯回跌，在一般散戶眼中看來，只是一段漲勢的回調，但在期貨及期權交易員眼中，卻是一段既精彩又驚險的歷程。在此之前，納指100指數NDX，自6月5日開始突破歷史新高18700點之後，展開一段為期兩星期的強漲波段，兩星期當中連續多天破歷史新高，若相對標普500及道指作比較，更顯得納指的強勢，當時筆者的判斷是可能展開一波終極一漲，但勿在途中做空，除非到頂了，但何時是頂？上週初時，納指期貨的夾淡倉的強勢，剛好遇著臨近6月21日的美國指數6月期貨及期權結算日，更顯得這波漲勢的欲罷不能，終點站可能就在 6月21結算日當天，我當時這樣想。上周漲勢火熱，但到上周四，剩下一個交易日就結算的6月期貨在美國正式開市盤前漲破二萬點最高20095，正式開市後NDX最高在19979.9，之後展開一段跌勢。從18500的起漲到突破二萬點，短短兩星期1500點的漲幅，以納指的歷史波幅來說是驚嘆的，誇張的，不是終極是什麽？英偉達殺空倉後將震盪偏軟但市場並不全如預期，在結算日（0621）當天出現最高位，而是有人偷跑提前了一天在星期四出現高位後回落跌

Nvidia｜輝達NVDA美股市值達3.34萬億美元　首次超越微軟及蘋果

FM財自 | 納指100結算前見頂了？

周二（6月18日）美國假期前，納指100靠著英偉達（NVDA）跟漲，衝破130元再破歷史新高，納指100指數升近2萬點水平。美國假日後的周四（6月20日）早段納指100期貨已突破20,000點，6月期貨最高至20,095點，NVDA下午盤前開市已在140元之上，最多升3.82%，適逢明天（6月21日）開市時段是6月美股各指數期貨及期權的結算日，所以備受市場觸目，納指100期貨在突破19,000點之後，短短兩星期之內狂漲超過一千點，剛好遇著結算前夕這敏感時刻連破歷史新高，所以特別受到交易員們關切，是為了趕絕空倉，高位結算之後回落？不過當很多交易員都同樣想法的時候，就來些不太一樣，昨晚期貨突破二萬點之後，待美國正式開市時已經跌回2萬，NDX開在歷史高位19,979點附近，之後漸漸回落，似乎空倉的止損盤已經趕盡殺絕，市場不等待明天高位結算已開始偷步獲利平倉，押注在一天之後高位結算的籌碼也紛紛下車離去，納指期貨一天的高低波幅超過400點，NDX納指100跌161點收在19,747點，標普500及道指收盤微漲。 NVDA周二才取代微軟，成為全球市值最高的公司，財經新聞爭相

未來資産環球投資亞太區研究部主管李泌相 (Phil Lee)分享了中國市場前景，ETF投資管理主管霍浩華 (Dennis Fok)介紹了3110的投資理念、資産配置和風險收益特徵進行了詳細介紹

FM財自 | Global X看好中國投資機會旗下恒生高股息率ETF獲納互聯互通

未來資產環球旗下ETF供應商Global X ETFs今年積極推出創新主題ETF，未來資産集團副董事長李禎鎬於公司周二舉辦的「探尋中國市場投資新方向」活動中指出，儘管受到一些不確定因素的影響，長期中國仍是全球最具吸引力的投資目的地之一，公司對中國市場前景保持高度信心，將繼續加大在華投資力度，爲海內外投資者提供更多優質的投資産品和服務。該公司指出，繼Global X恒生科技ETF（2837）於2023年11月被納入ETF互聯互通計劃之後，Global X恒生高股息率ETF（3110）上月6日亦被納入互聯互通，成為公司第二隻被納入計劃的ETF，亦是互聯互通名單內首隻追蹤恒生高股息率指數的南向交易ETF。同時是目前香港上市之中資產管理規模最大，及成立歷史最長的高股息率ETF，由2013年成立至今近11年，截至2024年6月18日，資產規模達23億港元。 2月首推備兌認購期權ETF 應對港股牛皮市況事實上，除了推出面向環球新興市場為主題的ETF外，Global X ETFs年內亦首推兩隻備兌認購期權主動型ETF，包括國指成份股備兌認購期權主動型ETF（3416）以及恒指成

孫子的強勢股交易方法

「上升需要無限動力，下跌只需要地心吸力。」今天可以分享一下強勢股交易系統以及過往的起承轉合。在下於2011年開始入市投資。其實在專注強勢股交易之前，我主要圍繞細價股、MEMO股、期權、輪證進行操作。嚴格來說，這些都不算投資的「正途」，雖然有賺過，但是也交過不少「學費」，甚至一度由於虧損，曾經離開股票市場一年多。直至2020年年初，在「最佳好友」推薦下，在下完整學習了幾本經典的趨勢投資著作，看完這幾本書之後，再結合孫子兵法，大有一種一反過往9年交易常識的感覺，彷彿像開竅一樣，感覺這套趨勢投資方法更適合自己。後面通過不斷的學習、實踐操作，開始慢慢走上了強勢股交易之路。可參考書籍：《多空操作秘笈》by史丹．溫斯坦；《笑傲股市》by威廉．歐奈爾；《超級績效》1、2、3by馬克．米奈爾維尼。強勢股選股的3個重要步驟強勢股交易系統的第一步就是要順勢而為，尋找市場中處在上漲趨勢的股票，如何找到？我一般會有3個步驟。第一步：先用技術面篩選一次。我會通過股價、

真正懂期權的是實戰的交易員而非理論派。（資料圖片）

FM財自 | 交易員對期權4式的解讀

期權理論大家看得多，但真正懂期權的是實戰的交易員而非理論派。期權組合策略可多樣化，但萬變不離其宗，是由期權基本四式及相關資產所演變組合出來，但很多跨式組合其實根本不適合美式期權，只是部份初學習期權時的投資者道聽途說，以為用某一招才是一個高階的策略，今天先從基本四式開始介紹。買入看漲期權 (Long call)：買入一個買入的權利，有行使與否的權利，類似窩輪的認購證。相關資產漲，Call 價會跟著槓桿比例漲升，利潤理論可無限。最大損失是買入時投入的資金，例如只用$1000元買入Call，最大損失就是所買入的金額$1000。到期時相關資產價格低於行使價，Call 價跌到零，損失全部金額，不過期權價格每天隨著相關資產變動，不會等到到期當天才跌到零，而是漸漸地隨著到期日的接近，而相關資產又沒有顯著漲跌入行使價內的機會時，很多還有一兩星期到期的，距離股價比較遠的Call 或 put 價格已經跌至接近零或0.01的系統最低價格。買入看跌期權 (Long put)，看跌：買入一個賣出的權利，有行使的權利，部份類似窩輪的認沽證，相關資產下跌，賣權價格會漲。

FM財自 | 美股連破歷史新高港股低位徘徊

美股繼續破歷史新高之餘，港股繼續在18000點水平附近掙扎。週四晚公布的美國5月PPI意外下跌及新領失業救濟人數創十個月新高，均顯示美國經濟漸趨冷卻，納指、標指繼續破頂，是連續第四天上漲並創收市新高，道指在金融類股拖累下，持續多天偏軟。道指早段最多跌304點，低見38,407點，隨後V型反彈，收市微跌65點；標普500指數升12大點在5,433點；納指100早段受Tesla盤前股價急漲，及Nvidia 再破歷史新高而跳空高開，最多升逾170點，震盪之後升110點，收在19,575點。美股過去一星期的強勁升勢，可能會在今晚（週五）出現變化，改變過去一星期的節奏。港股方面，恒指本週三低開破18,000點，再破周二底位，最低跌至17,848點之後反彈，昨天回升，今天又再度偏弱，中午收市下跌121點在17,991點，港股處於失落週期，和美股的升勢相反，這方面投資人在經歷了過去3年，早已經見怪不怪，中線角度來看，恒生指數仍然未跌夠，估計將向下至16,900點，但短線方面卻可先行盤整震盪一段時間，估計短期可先漲回18,300點附近才再向下。

股王靠造假？ Lasertec被狙擊

要數日股中的股王，Lasertec(6920.T)必定是其中之一。受惠於AI的爆發性增長，Lasertec股價在短短六年間升了二十倍，今年創下了45,000日圓的高位。 Lasertec的招牌產品是ACTIS EUV檢測機，用於檢測尖端半導體的製造缺陷，現時全世界只有它可以做到EUV光刻機的光罩檢測設備，在最先進製程的半導體範疇中佔有壟斷地位，所以被稱為日本的ASML。可是，這家股王正面臨一個重大挑戰。沽空機構Scorpion Capital近日出報告指它是日本歷史上最大的公司欺詐案之一，誇大了收入、利潤率和收益，是教科書式的會計騙局。報告指Lasertec的利潤率及庫存對比同行都不合理地高，近幾年收入及利潤率均在高速增長的同時，現金水平及經營現z流卻沒有隨之而上等等都是做假數的證據。此外，從2023年12月到2024年5月，它派了一隊團隊對Lasertec位於橫濱的創新園區進行了約20次實地考察，發現該園區一片荒蕪，看不到任何研發或生產活動，這與公司的說法不一致。龍頭產品被質疑存根本性缺陷筆者認為最嚴重的指控，是Scorpion Capital指Lasertec獨領