恒指雖在上周二至周四 (8月22至24日) 見三連升，並於周四收報18,212點，重上18,000點之上。周五卻未能守住，尾市不足三十分鐘恒指「陰跌」，收報17,956點，亦將上週累積升幅近乎全然消化，最終僅升5點。上週最好之處在於三週連跌止步，以及周五跌逾250點，大市成交金額僅約814億港元，為8月8日以來最低，解讀為沽壓不大。但周五高位在18,137點，而10天移動平均線在18,139點，就每個交易日高位而言，自8月7日以來恒指一直受制於此線；從收市位來看，受制的起點更見於8月3日。 推動內房銷售國策 數字反映本月大部分日子恒指連短周期平均線也未能突破，更遑論是長周期的，恒指現時仍處於弱勢格局。單以技術分析，至少見連續兩天收高於18,000點，才可確認此水平由阻力位轉為支持位，故此現只宜視作阻力位，最快要到周二 (8月29日) 方能見明確走向。消息面可留意內地「認房不認貸」政策執行，能否對內房銷售有改善。內地居民家庭 (包括借款人、配偶及未成年子女) 申請貸款購買商品住房時，家庭成員在當地名下無成套住房的，不論是否已利用貸款購買過住房，銀行業金融機構均按首套住房執行住房信

恒指經歷七連跌後，終在周二 (8月22日) 止步，暫見二連升，不過後市是否有力續升有隱憂。先從技術分析來看，8月18和21日見下跌裂口，裂口頂部為8月21日低位17,936點，雖於昨日 (8月23日) 一度高見18,000點，高於17,936點，卻收報17,845點，證明未能成功回補裂口。此外，裂口底部為8月18日高位17,867點，所以周三的收市位是跌出了此裂口，故此今日 (8月24日) 留心恒指能否再挑戰回補此裂口，存在裂口已構成上升阻力的可能。至於從8月22和23日高位為17,965和18,000點，兩度試破18,000點關口都未能成功。 價升量縮解讀傾向利淡 倘若今日恒指再升，就算高位在18,000點之上，卻未能收穿，反映18,000點關口阻力大，那麼後市走向便不容樂觀。另可留意大市成交金額變化，8月17至21日均為跌市，成交額分別為1,129億、1,064億和1,085億港元，同見高於1,000億元，而8月22日為升市，

昨晚（0821）納指期貨延續上周五的反彈勢，週一早段走高，正式開市時段，英偉達（NVDA）及TSLA飈漲，帶動納指100（NDX）回漲1.65%，升241點收在14937，道指早段偏弱跌破上周五低位一些，之後逆轉回升，只跌37點收在34,463。 市場聚焦本週四24日登場的全球央行年會，預料聯準會主席鮑爾可能發表「鷹中帶鴿」的談話。另外，市場預估，NVDA將開出優於預期的財報，帶動晶片類股新一波漲勢，不過已經提前反映了不少？ 離岸人民幣回升至7.30之下，及隔晚納指造好，帶動港股今天（0822）早段在震盪中稍彈，但仍受製於17800之下，中午時恒指升28點在17652，科指升16點在3939。 恒指波幅指數（VHSI）昨天升至31.63％，是自今年3月20日以來最高水平，原因是恒指跌破今年低位後昨天再挫，引發市場避險者眾，推高波幅指數，但30％的波幅指數比對去年或許只是中途而已，波幅指數也是落後指標，沒有往後方向的啟示作用，全看每個人的解讀，不過很多新手以為有。 今天上午的節奏和昨天相若，

上週港股走勢欠佳，五個交易日其中三日見跌，包括周五 (8月11日) 恒指下跌173點，收報19,075點，是7月25日以來最低收市位。值得留意7月25日恒指大升超過760點，是7月下旬港股表現強勢的開始，當日低位在19,111點，隨著上周五收低於此位置，可視為早前強勢經已耗盡。早於8月7日發佈市評文章表現，7月31日恒指表現是由強轉弱的分界線，當日高見20,361點，為4月24日以來最高，卻於那時起恒指顯著低走，收報20,078點，回落逾280點，自7月24日後再度出現陰燭。 阿里巴巴績後股價造好 前文亦指出8月10日阿里巴巴─SW (9988) 公佈2023/24財政年度首季業績，考慮到此乃恒指五大權重股之一，若業績勝預期有助恒指造好。當日傍晚公佈業績，截至2023年6月底的三個月股東應佔溢利達到343.32億元人民幣 (同比增長近51.00%)，績前市場預測介乎255.53億至282.95億元，較預期上限仍高出超過21.00%，可見季度業績令市場有驚喜。緊接在美國交易的ADS折合收報96.73港元，較8月10日港股收報94.30元，高出接近2.60%。周五港股也見高開逾3.

自7月25日至今歷時短短九個交易日，恒指已見兩種走勢，截至7月31日共五個交易日，其中四日見升，於7月31日收報20,078點，為5月9日以來最高，並且期內超過兩個半月只有兩日收於20,000點或以上，足見當時是近期港股罕見榮景。不過7月31日的恒指走勢，出現微妙變化，雖高見20,361點，為4月24日以來最高，卻於那時起恒指顯著低走，收報20,078點，回落逾280點，自7月24日後再度出現陰燭，亦由那時起出現另一種走勢，由7月31日至8月4日共五個交易日，有四個見陰燭。 轉向關注港股利淡消息 就算8月3日見陽燭，當日恒指仍是跌市，跌近100點，收報19,420點，連心理關口19,500點亦告失守，配合於8月首三日均見跌，令7月25日以來市場入市港股的熱情轉瞬冷卻。誠然於8月3日發佈市評文章時已表示，恒指本週穩守19,500點考驗大，當時只有8月1及2日收市位可參考，筆者已提醒大家要對後市表現有戒心。皆因在技術分析以外，市場也由內地推動經濟的國策消息，轉為關注港股的利淡消息，其中也有與內地無關的，例如英國金融行為監管局要求當地銀行及建屋合作社本月底前向當局解釋為何儲蓄利率低企

恒指在上週7月31日出現波段高位後，連續回落3天，跌回19400附近，今天在降準的激勵下，早段最多升近400點之後回軟，因為在昨天（0803）下午時段市場已偷步炒高，以致今天漲至19857之後回跌，中午收在19612，只上漲191點。 預期港股仍然受困於2萬點賣壓及高成交額就是頂的雙重魔咒，繼續反覆於2萬之下。 近日美國大型企業陸續公布財報，看到一些期權新手，還在妄想在大型股公佈業績前long 兩邊（long call 及 long put）以為可賺，過去6至8隻大型科技股如Tesla、Netflix、 Microsoft、Google 、Meta到前天的AMD及今早的AAPL、AMZN，業績前當天買兩邊long strangle 的話，業績後雖然都有單邊急跌或急漲的情況出現，但業績後的long strangle均賠，除非只long單邊，而且要long（買）對方向。 期權理論都很動聽但實際情況卻與新手想像的差距甚遠 1，long（買）單邊方向，買對就賺，買錯邊賠，業績後輸7-9成不等，視乎到期日的遠近。 2，

恒指在7月份在最後一星期才扭轉上下盤整格局，7月24日才跌回18600的月低附近，一天之隔7月25日卻扭轉了整個形勢，走出一段小升浪，科指股份帶頭強勢多天，恒指趕及在7月最後一個交易日才重越2萬點，最高至20361，也突破了6月份的高位20156，恒指7月累升1162點，是自今年1月底升至22700之後，升幅最大的一個月份，不過也只屬於失落年代中的正常現象，暴升暴跌中，經常讓人歡喜讓人憂，不過這樣才迷人，經常讓人以為牛市重臨，在失落年代中，只炒港股趨勢交易難度甚高，只能炒小浪或波幅，昨天7月31日並錄得半年以來最大的成交金額1825億元，不過大成交額並不是好事，回測過去幾年的節奏，大成交額之後必回，意味著又要回跌調整？ 回顧恒指在過去10年，當7月錄得升幅，8月的表現通常不會太差，所以暫時研判為短線會回跌至2萬之下，但幅度不會太深，能守19850應該仍有機會再回漲上2萬之上多一次。 長升長有的滙豐控股業績後的情況 換爐話說，若未來還會破20361昨天高位的話，應該至少也跌回2萬之下一次作調整。 筆者自上週捱過兩個奇跡日之後，至上週五結算日（7月28日），一次過追回7月多次

早於7月10日發佈市評文章時已表示，當推動內地經濟政策出台，相信會對恒指表現帶來提振，7月有望再度挑戰19,500點關口，並可憧憬7月能企穩在19,500點之上，令「七翻身」在望。繼而在7月13和24日發佈市評文章，標題更寫到「繼續展望本月企穩19,500點之上」及「恒指本月重上19,500點仍可憧憬」。不難看出筆者一方面看好恒指本月能企穩在19,500點之上；另一方面也反映19,500點決定近期恒指走向的重要性，成功突破後市會見豁然開朗。不過筆者原本預期相關國策於7月中或之前出台，誰知到7月下旬才陸續見這等消息。 遲來升勢百般滋味在心頭 因此，恒指雖曾在7月13日高見19,534點，不過未能企穩在19,500點之上收市，並且之後受內房債違約憂慮陰霾影響，恒指於7月24日跌逾400點，失守19,000點收市，當日一度低見18,562點。要到7月25日開始才見顯著上揚動力，當日恒指反彈逾760點，收報19,434點，為6月21日以來最高收市位，令企穩19,500點之上漸露曙光。等到7月尾三交易日 (7月27日)，恒指收報19,639點，終見收高於19,500點，由7月13日發文

恒指三連跌止步，上周五 (7月21日) 升近150點，收報19,075點。誠如7月20日發佈市評文章表示，參考短期兩個關鍵位置，其一是透過道氏理論分析，按著最大折返計算，7月10至14日累升1,048點，一般回調1/3或以下看為升勢無被破壞，要收高於19,065點，後市仍可望有力續升。如今19,075點在其上，突破第一個關鍵位置。另一關鍵位置則參考7月12和13日之間的上升裂口，介乎18,932至19,163點，裂口頂部為19,163點，現距離不足90點，理應看為將見輕鬆突破，但暫時實情並非如此。 港股交投處逾兩個半月低 觀乎週末 (7月22日) 夜期收報18,953點，下跌104點，意味著若今日 (7月24日) 恒指開市位跌幅相若，將見低於19,000點，此心理關口再度得而復失，亦肯定處於19,065點以下，令後市能否重拾升軌添上陰霾。另想指出上周五港股雖終止連跌走勢，不過大市成交金額僅約766億港元，為5月4日以來第三低，第二和最低分別見於7月4日和6月23日約761億和698億元，可見這三日的成交額實則差距不大，反映上周五港股交投處於超過兩個半月低水平，

周四公布了電動車龍頭特斯拉Tesla第二季業績，純利27億美元按年升20%，每股賺91美仙，勝市場預期的80，維持今年生產約180萬輛電動車的目標，但預警今季產量可能下跌，加上毛利率降至3年低位後可能持續受壓，拖累股價於美國周四最低跌至261.2元，收在263。 此前市場一面倒高比率地看業績後的Tesla股價會再爆上300元之上，投資人壓注過猛，即使毛利率未有收窄，相信股價也會在業績後先升後倒跌。 而且股價在過去一個月的升幅驚人，已充分反映實況，業績後市場找到藉口獲利賣出，而業績前追高者或以期權的投機者止蝕，造成昨晚（0720）Tesla股價一挫再挫。 美股周四可說是超級業績日，道指連續第三天追落後跑贏標普500，昨天（0720）再升超過300點，最高35372，收市仍可升164點，連升第9個交易日，但納指100急挫2.3%，跌回上週五水平，除了受業績股Tesla和Netflix股價急挫所拖累，Meta、Nvidia股價分別挫4.3%和3.3%，皆從波段高位逆轉下跌所致。 筆者在週二（0718）的前文也詳細分析過美股自3月中以來漲幅近20％，超越去年8月的漲幅水平，小心隨時逆轉

恒指於上週見五連升強勢後，本週卻暫見連跌，若以7月7日低見18,279點計至7月14日高見19,534點，累升1,255點；又以19,534點，相對昨日 (7月19日) 低見18,711點，累跌823點，接近2/3升幅已蒸發，根據道氏理論的最大折返正是2/3，因未有超出折返上限，證明上週升勢無被破壞。故此昨日開市不足40分鐘低見18,711點，恒指便漸見上移，至尾市不足一小時高見19,004點，上移近300點；不過未能企穩在19,000點之上，最終收報18,952點，下跌63點，撇除周一因颱風停市，本週暫見二連跌。 道氏理論判斷後市走向 誠如7月17日發佈市評文章，於末部表示恒指於7月12和13日之間有上升裂口，介乎18,932至19,163點，所以本週留意會否收低於19,163點，未見出現視為港股升勢無被破壞。另一考量是以五連升的累計幅度作分析，從7月7日收報18,365點，至7月14日收報19,413點，累升1,048點，一般回調1/

上週 (7月10至14日) 港股表現強勢，科指見四連升；恒指和國指更見五連升，留意恒指和科指於6月也曾見五連升，分別在6月7至13日，以及6月9至16日，同期受惠於美國科技股造好，納指於6月7至15日見六連升，期內累升5.17% (13,104 → 13,782點)。回看現在，納指於7月10至13日見四連升，累升3.50% (13,660 → 14,138點)，至於同期也見四連升的港股科指，累升8.61% (3,901 → 4,237點)，表現遠勝納指。筆者認為此結果毋須感意外，港股有別於6月的升勢，今次連人民幣匯價也轉強。 現屬人民幣罕見凌厲走勢 美元兌人民幣在岸價從6月30日人民幣最弱勢時見7.2689至7月14日收報7.1411，不足半個月人民幣累升近1.79%。最近四個交易日 (7月11至14日) 更見四連升。今年已過了超過一半，僅見兩度四連升，除了1月4至9日，便是如今，反映現屬人民幣罕見凌厲走勢。年初至今人民幣在岸價貶值3.

繼上週五非農數據後，周三晚美國公布CPI數據也低於預期，反映通脹降溫加息壓力大減，昨晚美國最新公佈的生產物價指數(PPI)進一步顯示通脹壓力紓緩，美國債息大幅回落，10年債息由高位回落至3.76%之下，而10年債息高於30年，再出現倒掛現象，顯示市場估計息口將見頂，預期明年開始減息，甚至比較早前的市場預期為早，幅度也可能較估計大所致。 上週跑輸的納指，本週升幅最為明顯，納指100期貨9月兩日之間，升逾400點或3%，並且已升至2022年初，跌浪開始時的高位，不過適逢今天（0714）週五，連升多天的納指可能在周五假期前回調，週五再追高並不適當。 港股擺脫陰霾 港股方面，從週一升至今天，連漲5天（ 截至7月14日中午收市），從上週期指7月低位計算，回升超過1200點，原因是人民幣跟隨非美貨幣回升，美元指數從上週103之上，一週之內下跌至最新為99.60附近，超逾一年低位，儘管人民幣不強也跟跑回升，今天美元人民幣中間報價在7.13之下，讓港股擺脫陰霾，昨天（0713）恒指升破19000點的技術多空分界線後，走勢更加明顯，除非美元指數突然逆轉回升或是納指逆轉回跌，否則按照趨勢估計，7月